2023 年の世界最大のエネルギー会社: アラムコ、エクソンモービルなどの台頭

2022年7月、サウジアラビアのムハンマド・ビン・サルマン皇太子がジョー・バイデン大統領をサウジに歓迎する。

今年は石油ビジネスにとって素晴らしい時期でした。 2022年6月にバレル当たり120ドルを突破した価格高騰のおかげで、エクソンモービルは記録的な620億ドルの利益を上げ、フォーブス誌の「グローバル2000」リストで7つ順位を上げて8位となった。 Shell、Chevron、TotalEnergies、BP も昨年より上位にランクインしました。

しかし、このリストのトップの石油会社である栄誉は、最大の石油会社、アラムコとして知られるサウジアラビア石油会社に与えられます。部分的に民営化されたサウジの石油チャンピオンは第2位にランクされています。全体リストでは米国の大手銀行JPモルガンチェースに次いで2位となった。世界で最も収益性の高い企業であるアラムコは、昨年、5,920億ドル相当の石油と石油化学品の売上高で1,560億ドルをクリアし、前年の売上高4,000億ドルに対して利益1,050億ドルから増加しました。昨年の売上高が6,110億ドルのウォルマートだけが、これを上回る売上高を達成した。当然のことながら、アラムコの利益の多く（最低でも年間750億ドル）は、政府の事業や、広く知られている37歳の事実上の支配者である若きムハンマド・ビン・サルマン皇太子が後援する豪華な巨大プロジェクトに資金を提供するために、サウジアラビアによって吸い上げられている。 MBSとして。

プリンスMBSは2019年のアラムコのIPOを支援し、わずか1.5％の株式で290億ドルを調達し、同社を上場企業のみを含むグローバル2000リストに躍り出させた。（ランキングは売上、利益、時価総額、資産価値の複合スコアに基づいている。）政府は依然としてアラムコの約90％を所有し、さらに8％をサウジ政府系ファンドが保有している。同ファンドはゴルフを合併している。 PGA と提携したスタートアップ、LIV Golf。

アラムコの上場株は薄く、取引も少ないため、株価収益率13倍に相当する2兆1000億ドルの暗黙の時価総額の信頼性を疑う向きもあるが、これは西側の超大手石油会社に対して50％のプレミアムであり、そのほとんどはあなたが見ることができる。エクソンの時価総額は 4,400 億ドルです。

アミン・ナセル最高経営責任者（CEO）が率いるアラムコは、他の巨大石油会社と同じルールに従う必要がないため、おそらく割高な評価を受けるに値するだろう。サウジ国内では独占を享受しているが、海外ではアラムコの政治的つながりにより、戦略的に重要なプロジェクトへの有利なアクセスが得られている。アラムコは今年新たに、億万長者の李水栄氏率いる栄勝石油化学と中国に36億ドルを投資し、サウジ産原油を日量50万バレル使用するプラントを建設している。そして、彼らはさらに30万バレル/日を使用する別の中国の石油化学コンビナートの着工も行った。アラムコは、中国の国有（および米国の認可を受けた）武器製造会社NORINCO Groupとの提携で30％のパートナーである。

さらに、OPEC会議では、アラムコの利益は、世界の石油中央銀行家に最も近い人物であるアブドゥルアズィズ・ビン・サルマン・アル・サウド・エネルギー大臣によって代表される。彼の最終的な仕事は、人々を電気自動車に誘導するほど高くなく、石油マネーをテーブルの上に置き去りにするほど低くないゴルディロックス原油価格を管理することで、王国の長期的な収入を最大化することだ。

サウジアラビアのエネルギー大臣アブドゥルアズィーズ・ビン・サルマン・アル・サウド王子、2023年6月。

5月下旬、カタール経済フォーラムでアブドゥルアジズ皇太子が、原油価格の下落に賭ける者に対し、今後は痛みが伴う可能性があると警告したとき、原油価格はこのところ15％下落して1バレル＝68ドル（サウジの希望価格である80ドルを大幅に下回っている）となっていた。「投機家は、他の市場と同じように、そこに留まるためにそこにいます。私は彼らが傷つくだろうと常にアドバイスしています...カードを見せる必要はありません、私はポーカープレイヤーではありません...しかし、私は彼らにただ言いたいです：気をつけて。"

彼の言葉を裏付けるように、6月の最初の週末にOPECがウィーンで会合した際、アブドゥルアズィーズ皇太子は、サウジが7月に日量100万バレル（世界供給量の約1％）の一方的な輸出削減を行うと発表した。伝えられるところによると、同氏は自分の目的は「この市場に安定をもたらすために必要なことは何でもする」ことだと述べたという。トレーダーらは景気の低迷が石油需要に悪影響を与えることをむしろ懸念しており、それを無視した。一時的な暴落の後、原油価格はほとんど動かず、現在は1バレルあたり72ドル付近で取引されている。経済学者のエド・ヤルデニ氏は「市場は彼のハッタリを批判するだろう」と予想する。一方、ロシアの生産量は日量1,100万バレルと驚くほど好調を維持している。「問題は、ロシア人が中国やインドに買えるものは何でも安く売っていることだ。」（ロシア企業は今年のG2Kに目立って参加していない。）

アブドゥルアズィーズ皇太子は、2016年にOPECが米国のシェールフラッキング業者を破産させて市場シェアを取り戻すために、需要低迷にもかかわらず生産水準を維持したときに起こったようなドラマを避けたいと考えている。そして、新型コロナウイルス感染症（Covid-19）のパンデミックがまさに直撃しようとしていた矢先、ロシアとサウジ両国が生産を加速させた2020年初頭の繰り返しを誰も望んでいない。すぐにロックダウンにより燃料需要が大幅に落ち込んだため、余剰石油の保管スペースがなくなり、2020年4月20日には価格が前代未聞の-36.98ドルまで下落した。

バーンスタイン・リサーチのオズワルド・クリント氏は、2020年の業界不況を生き延びた企業は資本効率に対してより慎重になっていると書いている。「現金の優先順位が変わった」、何よりも配当の増加だ。例えばシェルは、米国のガスからディーゼル、ガスから化学品、浮遊LNG、北極探査、オイルサンドのプロジェクトを中止した。昨年の高価格でさえ、米国の掘削業者から大きな反応を引き起こさなかった。米国の石油供給量は日量1,220万バレルで、昨年比5％未満の増加となっている。理論上、フラッキング業者はOPECに長期的な価格決定権を与えることになる。

エクソンモービルのダレン・ウッズ最高経営責任者（2022年の給与：3,600万ドル）は、原油1バレル当たりのコストを35ドル以下に抑えることができれば、価格サイクルの浮き沈みを気にしていない。最も収益性の高いバレルには、ガイアナ沖で発見された110億バレルがある。一方、テキサス州西部とニューメキシコ州での買収を模索している。

エクソンが遅れていないのはESG、つまり企業の環境、社会、ガバナンスのパフォーマンスを審査する投資家からの圧力だ。同氏は6月初旬、バーンスタイン・リサーチのカンファレンスでの質疑応答で「業界全体が投資不足だった」と述べた。「プレッシャー、つまりESGのプレッシャーのせいです。」言い換えれば、エクソンではなく他の企業がESGを理由に撤退したということだ。「われわれは風力や太陽光に取り組むつもりはない。電子にも取り組むつもりはない。」と同氏は付け加えた。むしろ、エクソン社は今後も炭化水素の発見と操作に重点を置き、炭化水素の除去にますます重点を置くだろう。テキサス州では、エクソン社が天然ガスから1日あたり10億立方フィートのH2を製造する「グリーン」水素プラントを計画しており、その過程でCO2を回収し、地下に注入する。他のグリーンプロジェクトと同様、このプラントは補助金を受けることになる。民主党が昨年夏に可決した大規模なインフレ削減法から。

20 年前、フォーブス誌が最初のグローバル 2000 リストを発表したとき、エクソンモービルは第 2 位にランクされました。シティグループ、ゼネラル・エレクトリック、アメリカン・インターナショナル・グループに次ぐ第4位。当時のエクソンの利益は158億ドルで、リストの中で最も高かった。これは今日のアラムコの収益のわずか10分の1にすぎない。

しかし、最終的には、ムハンマド・ビン・サルマン皇太子とダレン・ウッズのうち、資本の投資を監督してもらいたいのは誰ですか? ウッズ氏は先週、「私は今、長期的により評価の高い自社株買いを支援するために、バランスシートに現金を積み上げようとすることに大賛成だ」と語った。一方、アラムコは数十億ドルの追加株式売却と、おそらくアラムコ・トレーディング部門のIPOのアイデアを浮上させている。

父サルマン国王の統治を引き継いだMBSは、サウジ警察を統合し、歴史的かつ冷酷な粛清を実施することで権力を掌握した。 2018年、彼は何百人ものサウジアラビアの大物や王族を汚職容疑で一斉検挙し、リヤドのリッツ・カールトンで尋問し、忠誠の誓いと1000億ドル相当のシェイクダウン資金を引き出した。同年、MBSがイスタンブールのサウジ総領事館でジャーナリストのジャマル・カショギ氏の殺害を命じたことから、反体制派は自分の考えを内に秘めておくことを学んだ。彼のメッセージは明白でした。「私が上司だ、皆さんは今私のために働いているのです。」それ以来、サウジアラビア人はフォーブスの世界長者リストに載っていない。

サウジアラビアのルブ・アル・ハリ砂漠にあるシャイバ油田で石油とガスを処理する。

彼の名誉のために言っておきますが、MBS は彼のテクノクラートを尊敬し、奨励しています。アラムコは成長と多角化を推進し、テキサス州ポートアーサーにある米国最大の精製施設である日量60万バレルの100％所有権を取得した。アラムコは2020年にサウジの化学大手セイビックを690億ドルで買収した。アラムコは昨年、バルボリンを26億5000万ドルで買収した。

近年、サウジ政府系ファンドの資産は6200億ドルにまで膨れ上がった。また、最先端のスタートアップ企業に数億ドルを投資してきたアラムコ・ベンチャーズもあり、その多くは持続可能なエネルギーや低炭素分野に携わっている。それは単なるグリーンウォッシングではありません。アラムコの規模により、組織全体の二酸化炭素排出量がほんのわずかに削減されただけでも、甚大な影響を与える可能性があります。

MBS のビジョンを最も壮大に表現したのは、紅海沿岸にゼロから建設された 5,000 億ドルの未来都市、ネオムです。その最も注目すべき特徴は、ザ・ラインと呼ばれる長さ110マイル、幅660フィートの900万人が住む大都市だ。この大都市は完全に再生可能エネルギーで運営され、AIによって管理され、道路も車も二酸化炭素排出物も存在しない。それは大きな夢であり、すでに建設中です。そして皇太子は、アラムコの継続的な成功なしには何も起こらないことをよく知っています。