共和党によって攻撃されている投資戦略、ESGとは何ですか?

かつては曖昧だった金融用語が現在、共和党の「反覚醒者」運動の中心となっている。

バイデン大統領は月曜日、退職金ファンド管理者が投資判断をする際に環境や社会への影響を考慮することを認めた労働省の規則を覆す法案に対して、大統領就任後初めての拒否権を発動した。この戦略は、投資家がどの企業の株式を購入するかを評価するために使用できる、環境、社会、ガバナンスの基準の略語である ESG としてより広く知られています。

議会共和党が主導した拒否権発動の決議案は、共和党議員が「目覚めた資本主義」と呼ぶものに対する一連の攻撃の最新のものである。 2021年以来、フロリダ、テキサス、ルイジアナ、サウスカロライナ、その他いくつかの赤い州は、ブラックロックやESGを支援する他の投資会社から数十億ドルの州資金を引き揚げている。共和党が支配する少なくとも7州が政策を制定し、他の13州が公的年金などの州投資へのESG原則の適用を禁止する法案を提出している。

この嫌悪感は2024年の大統領選挙まで続く可能性が高い。共和党候補のフロリダ州知事ロン・デサンティス氏、マイク・ペンス元副大統領、そして「反覚醒者」起業家ヴィヴェク・ラマスワミ氏はいずれも顕著な反ESGの立場をとっている。

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ESGは進歩主義者からも非難されており、企業がESGデータを自己報告しているのはグリーンウォッシングだと非難している。しかし、あらゆる政治的論争にもかかわらず、ESG は実際にこの戦略を使用する人々、つまり投資家の間では非常に主流となっています。

ファンドマネージャーのナティクシスによる2021年の調査では、機関投資家の72％がESGを導入していることが判明した。米国の大手上場企業幹部を対象にした最近の調査によると、企業は投資家の関心に応えており、90％近くが何らかのESGデータを株主に報告している。そして、2022年初頭の時点で、米国の資産8兆4000億ドルがESG意思決定を採用する金融会社によって保有されている。

おそらく最も雄弁なのは、ブラックロックのCEO、ラリー・フィンク氏が2017年以来、CEOに宛てた年次書簡の中でESG基準の重要性を推進してきたことであり、これは共和党にとって特に不満のポイントだ。世界最大の資産運用会社が毎年発行するメモは、企業経営者や投資家の間で大きな影響力を持っています。

非営利団体セレスの投資家ネットワーク担当バイスプレジデントであるカーステン・スノー・スポルディング氏は、60兆ドルを超える資産を管理する220以上の金融機関のネットワークを率いている。彼女は、一緒に仕事をしている投資家の大多数が、ESG の統合をまったくの常識だと考えていると語ります。

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「アナリストたちに会いますよね？彼らは、ご存知のとおり、狂ったような進歩的な人たちではありません。彼らは自分の仕事に優れた本当に大手の人々です」と彼女は言った。

実際、ESG は当初から投資家の間であまり議論の余地がありませんでした。その理由の 1 つは、この用語が投資家によって共同で作られたことです。この略語は、自主的な企業持続可能性イニシアチブである国連グローバルコンパクトと主要金融機関 23 社のグループが共同で作成した 2004 年の報告書で初めて登場しました。参加者――数例を挙げると、ゴールドマン・サックス、HSBC、クレディ・スイス、モルガン・スタンレー――は、急進的リベラル派と聞いてすぐに思い浮かぶような企業ではない。

ESG が投資家に受け入れられる理由の 1 つは、収益の最大化という従来の投資目標と明確に一致していることです。 2004年のオリジナル報告書は持続可能な開発という社会的事例にリップサービスを行ったが、報告書の著者らはESGリスクを考慮するためのビジネス事例をより重視している、とペンシルベニア大学キャリー法科大学院教授のエリザベス・ポールマン氏は主張する。

理論上、投資家は気候変動などの環境的および社会的影響が長期的には企業の利益に重大な影響を与えることを認識しているため、ESG基準を適用します。スポルディングが言うように、ESG関連のデータとリスクをスクリーニングすることは、「投資家が資本市場を通じて人々に長期的な富を生み出すことができることを保証する」方法である。しかし実際には、ESG 基準を使用することで実際に利益が最大化されるかどうかについては、データがまちまちです。

ESG を評価する際の難しさは、この用語の標準化された定義が存在しないことにあります。サステナブル・ファイナンスの専門家でイェール大学教授のキャリー・クロシンスキー氏によると、ESGに関する最大の誤解の1つは、ESGは特異な考え方であり、ESG投資やESG投資など、適切と思われるあらゆる金融用語の前にすぐに使える形容詞だということだという。 ESG企業。しかし、ESGは固定された技術的な概念ではありません。これは、別々ではあるが関連する 3 つの問題セットを組み合わせた傘のようなものです。

ESG の広がりが成功の理由の 1 つです。資産運用会社から企業、保険会社に至るまで、さまざまな関係者が、それぞれのニーズに最も適した ESG の定義、方法論、および適用を形成しています。 ESG統合コンサルティング会社レスポンシブル・アルファの最高経営責任者（CEO）ガブリエル・トゥーミ氏は、ESGをパン屋に例え、「そのパン屋から出てくるさまざまなパン、ドーナツ、ペストリー」としている。

たとえば、ESG 評価会社は 600 社以上あり、環境、労働、ガバナンスの実践に基づいて企業を採点しています。それぞれが独自の方法論を使用しているため、結果として異なる評価が得られる傾向があります。投資家は、ESG格付けやその他の環境・社会指標に従って数十から数千の企業の株式をプールするESGファンドと呼ばれる商品を購入することもできる。

ESGファンドとその基礎となる格付けは、その社会的・環境への影響について誤解を招く主張をしており、より緊急性の高い気候規制の取り組みから目を逸らしていると批評家は言う。世界最大のESG格付け会社MSCIのブルームバーグ分析によると、同社は社会に対する環境リスクや社会リスクではなく、企業に対するリスクのみを測定していたことが判明した。「金融ポートフォリオにおける気候リスクと戦うことは、気候変動そのものと戦うこととは同じではない」と、著名なESG評論家でブラックロック社のサステナブル投資担当元CIOであるタリク・ファンシー氏は書いている。

「グリーン投資は世論に影響を与え、規制の可能性を低下させるため、積極的に有害です」と同氏はニュー・リパブリックに語った。

フロリダ州からテキサス州までの赤い州の議員らは、ESGを組み込むと退職者の利益が制限されると主張している。しかし、これまでのところ、証拠はその逆を示しています。カンザス州予算局の財政分析では、係争中の反ESG法案により、今後10年間で年金収益が36億ドル削減されることが判明した。インディアナ州では、同じ期間での損失は67億ドルに達するだろう。またテキサス州では、最近制定された反ESG法により納税者が8カ月間で推定3億200万ドルから5億3200万ドルの利息を負担していることを研究者らが発見した。

「利用できる資産運用会社を制限すると、納税者や年金受給者にとって多大なコストがかかることになる」とスポルディング氏は述べた。このような政策によって誰の利益が実現されるのかという点に関しては、「それは間違いなく、これらの州の年金加入者や納税者ではない」とスポルディング氏は述べた。

一部の政治アナリストは、反ESGの推進は共和党の献金者を喜ばせるための高度に組織された試みにすぎないと主張する。問題の核心は、ESG が石油・ガス業界にもたらすと認識されている脅威です。化石燃料からの移行の必要性を認識する企業や投資家が増えるほど、ESG反対派は共和党の莫大なロビー活動資金源である石油・ガス部門を保護する取り組みを強化しているようだ。

反ESG運動への何百万ドルもの資金は、資金力のある保守派スポンサーに遡る。ウォール・ストリート・ジャーナルは、保守派連邦主義協会の指導者レナード・レオが監督する右翼非営利団体が、反ESG活動に1000万ドル以上を費やしたと報じた。そして、ヘリテージ財団やALECとしてよく知られる米国立法交換評議会などの主要な右翼団体は、模範的な反ESG法案を推進する上で主導的な役割を果たしてきた。

しかし、ESG を打破する取り組みが積み重なる一方で、その戦略は国内外の規制においてますます成文化されつつあります。昨年3月、上場企業を規制する連邦機関である証券取引委員会は、温室効果ガス排出やその他の気候関連の影響とリスクについて企業に報告を義務付ける気候情報開示規則草案を発表した。世界レベルでは、独立した基準設定機関である国際持続可能性基準理事会が、気候やその他のESG関連問題に関する財務報告に関する同様のガイドラインを今年6月までに最終決定する予定である。

支持者らは、新たな要件によってデータが改善され、ESG指標の信頼性が高まることが期待されると述べている。「資産運用会社が『私はESGファンドやネットゼロファンド、あるいはグリーンファンドを持っています』と言っているのを見ると、ちょっと待て、それは一体何を意味するのか、という批判が多く寄せられる。」とスポルディング氏は語った。「時間が経てば、より厳密な定義と透明性の向上が見られると思います。」

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